漿價(jià)下行需求上漲 晨鳴等頭部紙企穩(wěn)健發(fā)展

 

　　2023年5月，Arauco針葉漿/闊葉漿報(bào)價(jià)分別為680/475美元/噸，距高點(diǎn)分別下降32.7%/46.3%。業(yè)內(nèi)人士指出，若能順利傳導(dǎo)，國(guó)內(nèi)紙企成本壓力有望釋放，疊加需求復(fù)蘇，有望帶動(dòng)紙企盈利修復(fù)。

 

　　短期需求方面，文化紙依靠教輔教材以及紅色書(shū)刊的招標(biāo)需求量開(kāi)始同比上升。民生證券預(yù)測(cè)，隨著招標(biāo)進(jìn)一步落地以及各類(lèi)展會(huì)、大型活動(dòng)、政府會(huì)議重新召開(kāi)，文化紙需求或進(jìn)一步增加。白卡紙需求雖然受供給增加等因素同比下滑，但隨著消費(fèi)需求的逐步恢復(fù)，價(jià)格有望企穩(wěn)回升。國(guó)金證券表示，看好2023年下半年需求改善，復(fù)蘇的消費(fèi)將進(jìn)一步支撐紙價(jià)溫和向上修復(fù)，驅(qū)動(dòng)噸盈利進(jìn)入走闊區(qū)間。

 

　　長(zhǎng)期看，行業(yè)集中度全面提升，晨鳴等頭部紙企有望長(zhǎng)期受益。一直以來(lái)，造紙業(yè)是集中度相對(duì)較低的行業(yè)。近年來(lái)，隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)以及消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品要求的提高，行業(yè)集中度逐步提升。如已頒布的《國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展綱要》、《造紙工業(yè)“十四五”及中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展綱要》等政策均為造紙行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了有效的指導(dǎo)。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，造紙行業(yè)集中度持續(xù)提升，以主要紙種市場(chǎng)占有率來(lái)看，白卡紙CR4市場(chǎng)份額在80%以上，銅版紙CR4市場(chǎng)份額近80%，雙膠紙CR4市場(chǎng)份額也在40%以上。

 

　　與此同時(shí)，根據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國(guó)規(guī)模以上造紙企業(yè)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)7年減少。中小紙企加速市場(chǎng)出清，龍頭紙企競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步穩(wěn)固，紙企盈利水平將逐步修復(fù)。

 

　　此外，在雙碳背景下，龍頭紙企的優(yōu)勢(shì)或?qū)⒏用黠@。中信證券研報(bào)稱(chēng)，能耗管控將成為長(zhǎng)期措施，政府甚至可能采用配額制進(jìn)行監(jiān)督管理，對(duì)造紙行業(yè)供給的壓制作用或?qū)⒊掷m(xù)。在能耗管控常態(tài)化局面下，能夠通過(guò)加大清潔能源使用比例或技術(shù)研發(fā)降低能耗水平的造紙企業(yè)，受制約的程度必然會(huì)逐步減弱，從而擁有更大的產(chǎn)能使用自由度來(lái)從容應(yīng)對(duì)需求變化。行業(yè)龍頭大概率均享有一定優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)格局優(yōu)化。業(yè)內(nèi)人士指出，綜合各方面能力，布局全產(chǎn)業(yè)鏈的頭部企業(yè)將在長(zhǎng)期發(fā)展上受益。

 

　　據(jù)悉，早在2005年，晨鳴紙業(yè)便率先啟動(dòng)了林漿紙一體化戰(zhàn)略。目前，晨鳴紙業(yè)在壽光、湛江、黃岡等主要生產(chǎn)基地均配有化學(xué)漿生產(chǎn)線，木漿總產(chǎn)能達(dá)430萬(wàn)噸，基本實(shí)現(xiàn)了漿紙產(chǎn)能的匹配。