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輕工制造行業周報:地產放松超預期、持續推薦家居板塊 中游制造布局時機漸行漸近

放大字體??縮小字體 發布日期:2022-05-17 ??責編:Nancy
核心提示:  家居:地產自下而上放松有望超預期,估值修復下尋找最強阿爾法。地產政策放松超預期,此外,疫情影響短期動銷,但是家居消費
   家居:地產自下而上放松有望超預期,估值修復下尋找最強阿爾法。地產政策放松超預期,此外,疫情影響短期動銷,但是家居消費偏剛性,龍頭分散促銷節奏、加強渠道支持,預計疫后消費回補、行業集中加速,季度增速預期提升,EPS估值有望雙升。軟體家居推薦具備零售思維大家居模式持續驗證的顧家家居。
 
  大宗紙:漿紙系高位盤整,廢紙系穩定。1)漿紙系:挺價為主:當前國際紙漿市場供應形式依舊嚴峻,5月全球供應商報價再次提漲,目前針葉漿/闊葉漿價格均處于歷史100%分位,預計短期漿價盤面高位震蕩趨勢延續;5月規模型紙廠仍以挺價為主,預計紙價溫和上漲。2)廢紙系:需求仍弱,價格穩定。下游剛需采購為主,紙廠庫存或延續增加,預計成品紙價格穩定。
 
  特種紙:成本壓力仍在,提價落地、盈利環比修復在望。5月以來木漿價格高位、能源價格下行,整體成本壓力仍存,但伴隨各企業提價落地確定性增強,且銷量預計上行,盈利有望進入環比上行通道。
 
  新型煙草:海外龍頭布局步伐加快,PMTA落地加速。1)菲莫國際同意出資160億美收購全球最大口服尼古丁產品制造企業瑞典火柴。2)英美煙草子公司雷諾旗下VUSE品牌六款產品通過PMTA授權(VIBE&CIRO),VUSE ALTO審核通過有望在近期落地。持續關注全球霧化科技龍頭,深度綁定全球大客戶,一次性小煙、HNB、大麻霧化、醫療霧化、美容霧化等板塊有望貢獻增量的思摩爾國際。
 
  出口:匯率貶值、關稅豁免預期顯現,盈利拐點到來。根據我們測算,人民幣若貶值5%,預計久祺股份/夢百合/永藝股份/樂歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共創草坪凈利率將提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct;關稅全面取消后,預計麒盛科技/樂歌股份/永藝股份/顧家家居/久祺股份凈利率將分別改善2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct。
 
  包裝:原材料影響趨緩,人民幣貶值利好,盈利修復可期。1)紙包裝:紙價同比下降、成本壓力趨緩,匯率環比下行利好出口,此背景下,推薦3C包裝穩健成長,煙酒包裝等第二成長曲線搭建順暢,產品結構升級有望驅動穩態利潤率上行的裕同科技、關注勁嘉股份。2)金屬包裝:罐化率提升帶動需求上行,格局優化提振龍頭議價權。
 
  消費:疫情影響動銷,把握長期價值。4月疫情影響延續、發貨受阻,靜待疫情后物流復蘇、消費需求回暖
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