山鷹曝紙價上漲內幕 放言在2年后凈利潤增長400%！

原材料上漲迅速傳導到紙價，山鷹紙業作為大廠在定價能力上有更多話語權。目前我國包裝行業分散，集中度低給包裝行業未來提供了很大的整合機會，山鷹紙業表示要在2016年、2017年、2018年實現歸母扣非凈利潤相對于2015年分別增長50%、200%、400%。未來，公司將淘汰20萬噸以下的產能，在包裝紙需求上實現年3%的增長，從各個方面提高公司的凈利潤。

2016年，原材料上漲迅速傳導到紙價，山鷹紙業作為大廠在定價能力上有更多話語權。

第一，因為箱板瓦楞紙市場集中度的提升，小廠的淘汰使得大廠的提價更容易實現。

第二，下游包裝行業極度分散，議價能力極低。所以，現在原材料價格傳導到紙價格周期已經縮短，下游包裝廠能夠接受紙廠漲價。

第三，10-12月包裝廠處于簽訂下年合同的階段，包裝廠可以爭取下一年更高的合同價格。包裝廠完全可以把原紙價格上漲傳導到下游客戶。紙廠讓包裝廠了解原紙價格趨勢，包裝廠可以向下傳導價格的上漲。

山鷹紙業要實現16、17、18年凈利潤相對于15年分別增長50%、200%、400%

目前我國包裝行業分散，行業規模2000億，規模較大的合興包裝年收入在28億左右，集中度低給包裝行業未來提供了很大的整合機會。

2016年Q1-3已經實現2.1億利潤，預計16年目標可以完成，未來增長主要來自以下幾方面：

第一，公司包裝業務年收入25億元，現在毛利率10%(vs合興毛利20%左右，美盈森30%)，爭取未來毛利率每年改善4個百分點，對應利潤空間1億元。

第二，一噸紙500度電，現在外購電占比40%，自產與外購一度電相差接近0.4元，馬鞍山的電廠落成預計將每年節約1億元，海鹽電廠正在政府審批中。

第三，募投20億，按照較低的投資回報率5%計算，每年收益1億元。

山鷹從9個方面節省成本，提高凈利潤

1、設備折舊。公司設備按照15年，廠房30-40年。

2、成本控制。隨著公司規模的擴大，規模效應會使期間費用率降低，公司針對需求和預判價格變化，轉換采購渠道，使采購廢紙成本下降。

3、匯兌損失。在結算產生的外幣方面，現在由單一美元結算換成多幣種結算，或可以選擇人民幣信用證結算。與此同時增多外幣資產，抵消匯兌損失。上半年的匯兌損失在第三季度已經改善。

4、負債率。經營負債率會開始降低，一般情況下，造紙廠新增項目投入后負債率會開始走低。

5、政府補貼。增值稅即征即退：因為公司主要是廢紙造紙，購買廢紙時沒有進項稅抵扣，所以原料承擔了17%的稅款。

6、產能。山鷹紙業在華中的持續布局是區域的互補，搶占華中市場。

7、發展主業，布局新產能。公司后期新產能有可能布局到中南地區或者根據客戶需求布局，甚至有可能布局海外。

8、熱電廠建設。馬鞍山基地配套電廠將在16年12月年底試運行，政府已經審批完成。海鹽基地配套電廠已經進入最后一步審批階段。

9、紙品低克重高強度是未來的方向。如何低成本生產規定規格的紙品將是公司核心關注的方向。

未來將淘汰20萬噸以下產能，工業包裝紙需求實現年3%的增速

一、預計未來工業包裝紙需求年增速約為3%。箱板瓦楞紙下游需求主要劃分為四大類：快消品、家電包裝用紙、電商的增長、食品生鮮包裝量四大類。現在國內冷鏈物流只有8%采用紙包裝，而美國冷鏈物流包裝20%比例采用紙包裝。冷鏈包裝紙對紙的工藝要求更高，山鷹作為大廠更有優勢。

二、未來單機產能20萬噸以下的產能估計會被淘汰，淘汰產能占現有產能的30-40%。今年僅華南地區淘汰產能300噸以上。

三、其他紙種生產線轉向包裝紙生產線不會對公司業務造成影響。美國今年初完成新聞紙生產線轉向包裝用紙生產線，目前美國的包裝用紙占造紙的比例達到60%。所以國內文化紙生產線也有可能向包裝紙轉產。但是公司認為這類轉產只能改善轉產廠商本身的盈利，但是不會對專業包裝紙廠產生影響。